天堂硅谷在組織架構(gòu)上相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)而言有天然的優(yōu)勢(shì)，“我們是國(guó)有主體改制重組過(guò)來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，兼有國(guó)企文化和民營(yíng)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，所以團(tuán)隊(duì)的力量、制度和規(guī)范是公司最主要的特點(diǎn)。在公司里制度說(shuō)了算，多數(shù)人說(shuō)了算。”
這是浙江創(chuàng)投轉(zhuǎn)型過(guò)程中值得高歌的一曲，2009年開(kāi)始，浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天堂硅谷”）在昂揚(yáng)的PE市場(chǎng)里理智轉(zhuǎn)型，開(kāi)始在產(chǎn)業(yè)整合領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。數(shù)年之后，以IPO為主要退出模式的中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)哀鴻遍野，正在苦尋突圍之時(shí)，天堂硅谷已經(jīng)站在了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的第一線。
近年來(lái)，公司不僅推出了近20個(gè)為上市公司量身定做的并購(gòu)合作案例，而且業(yè)務(wù)模塊呈現(xiàn)出“三足鼎立”之勢(shì)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、金融服務(wù)，格局具有很強(qiáng)的擴(kuò)展性。
天堂硅谷的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不是常規(guī)概念上的并購(gòu)業(yè)務(wù)，是少見(jiàn)的“投行+并購(gòu)”模式，這種模式能否成就天堂硅谷的未來(lái)？5月初，天堂硅谷董事長(zhǎng)袁維鋼向《浙商》記者講述個(gè)中原由。
為何轉(zhuǎn)型？
2008、2009年間，在PE火爆的年份里，四五個(gè)擬上市公司先后找到天堂硅谷，希望能獲得融資，但是被天堂硅谷“殘忍拒絕”了。之后，其中的兩個(gè)項(xiàng)目成功上市，市盈率達(dá)到了幾十倍。
回憶這一次“機(jī)會(huì)錯(cuò)失”，袁維鋼并未有太多失落。實(shí)際上，從那時(shí)起，天堂硅谷就意識(shí)到了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，朝著產(chǎn)業(yè)整合的方向轉(zhuǎn)型。
“為什么要轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的VC、PE，是典型的廣種薄收靠天吃飯，二級(jí)市場(chǎng)好了你賺得就多，不好賺得就少，甚至顆粒無(wú)收。”袁維鋼談到，當(dāng)時(shí)市盈率超過(guò)10倍以上，除了高成長(zhǎng)的行業(yè)外，都會(huì)被天堂硅谷列為不可觸碰的項(xiàng)目，而類似觀點(diǎn)，他在公開(kāi)場(chǎng)合屢次述及。
在天堂硅谷高管團(tuán)隊(duì)中，像袁維鋼這樣有深厚金融背景的是少數(shù)，而做產(chǎn)業(yè)的居多，算上控股股東硅谷天堂，上市公司的董事長(zhǎng)和CEO有十?dāng)?shù)人，這也成為與國(guó)內(nèi)金融背景居多的其他VC、PE管理機(jī)構(gòu)的最大不同和優(yōu)勢(shì)之處。
“所以對(duì)于某些行業(yè)，我們相對(duì)了解。這也是天堂硅谷敢于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的核心原因。”此前，袁維鋼向外界透露，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)是其轉(zhuǎn)型后最主要的業(yè)務(wù)，在公司去年和今年全部業(yè)務(wù)中占比已接近50%，主要參與上市公司重組和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合。
目前，天堂硅谷PE投資占比已降至約30%，同時(shí)，加大對(duì)中早期項(xiàng)目與并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)拓力度，形成了創(chuàng)業(yè)投資（VC、PE）、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)（產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)重組）、金融服務(wù)（金融業(yè)務(wù)與地產(chǎn)基金）“三駕業(yè)務(wù)馬車”并駕齊驅(qū)。截至目前，天堂硅谷資產(chǎn)管理規(guī)模突破107億元。
天堂硅谷重點(diǎn)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)整合是有原因的。一方面以往的嘗試獲得了很大的成功，再加上近年來(lái)政策暖風(fēng)頻吹，特別是今年取消上市公司并購(gòu)重組審核以及“新國(guó)九條”的推出，給并購(gòu)重組領(lǐng)域帶來(lái)新的機(jī)遇，他們相信這條道路會(huì)給天堂硅谷帶來(lái)不一樣的未來(lái)。另一方面，國(guó)際的私募股權(quán)投資公司中，70%的收入來(lái)自于企業(yè)的兼并重組，只有30%的收入通過(guò)投資IPO項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)。此前，弘毅、中信資本、鼎暉和厚樸投資等機(jī)構(gòu)皆已布局海外，并屢屢出手海外項(xiàng)目。
另類并購(gòu)
然而，天堂硅谷的并購(gòu)手法和戰(zhàn)術(shù)與弘毅、中信資本、鼎暉等大不相同，在多數(shù)并購(gòu)案中，天堂硅谷并購(gòu)背后都站著一個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，并購(gòu)標(biāo)的最終要被產(chǎn)業(yè)集團(tuán)接手。聯(lián)手天堂硅谷，企業(yè)得到的不僅是資本的支持，更是借助天堂硅谷的資源優(yōu)勢(shì)、品牌效應(yīng)及專業(yè)的投資管理能力，充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金這一管道的乘數(shù)效應(yīng)。
2011年9月，天堂硅谷與大康牧業(yè)攜手打造了中國(guó)資本市場(chǎng)上最早的以市場(chǎng)化創(chuàng)建的“PE+上市公司”并購(gòu)模式開(kāi)山之作。2013年1月，與京新藥業(yè)合作設(shè)立了總規(guī)模10億元的并購(gòu)基金，并于當(dāng)年10月成功收購(gòu)百年老店——廣東益和堂，幫助上市公司擴(kuò)大產(chǎn)能。天堂硅谷先后在農(nóng)業(yè)、文化、醫(yī)藥、環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，打造了多個(gè)經(jīng)典成功案例。
在國(guó)際并購(gòu)上，天堂硅谷也邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。2012年5月，與德國(guó)GCI公司就國(guó)際并購(gòu)合作事項(xiàng)舉行了簽約儀式；2013年成立了香港子公司，并取得香港證監(jiān)局頒發(fā)的資產(chǎn)管理牌照，對(duì)于國(guó)際化、全球化發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。目前，北美辦事處正在籌建中，與加拿大公司的合作也已經(jīng)展開(kāi)。
天堂硅谷另一個(gè)動(dòng)作則是成立財(cái)富管理中心，袁維鋼坦言，這是天堂硅谷發(fā)展到一定程度為了給公司LP更好的全方位服務(wù)的需要。“規(guī)模大了以后，幾年前投資者服務(wù)已經(jīng)形成系統(tǒng)，需要專業(yè)的管理平臺(tái)來(lái)服務(wù)。”。
“小咕咚”大產(chǎn)業(yè)
縱觀天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中選擇行業(yè)以及合作伙伴的標(biāo)準(zhǔn)，凸顯其一貫持之的企業(yè)文化：“包容、和諧、快樂(lè)”。
選擇什么樣的行業(yè)？袁維鋼說(shuō)，產(chǎn)業(yè)必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，同時(shí)又具有很大的市場(chǎng)空間，尚未形成明顯壟斷。而合作伙伴，除了對(duì)該公司目前所處行業(yè)地位（一般情況下需要在前幾位），天堂硅谷更看重的是合作伙伴的團(tuán)隊(duì)。
“實(shí)際控制人必須要有激情，有夢(mèng)想，他不僅僅為賺錢而做事，更重要的是要有包容心，事業(yè)心和社會(huì)責(zé)任感。”袁維鋼說(shuō)，這是一個(gè)整合的生意，需要多方合作，合作就要包容。
相對(duì)于利益最大化的投資理念，天堂硅谷更傾向于去創(chuàng)造價(jià)值、改變價(jià)值、提升價(jià)值，然后分享價(jià)值增量。
“我們?cè)缸霾⒅蛔鲂」蓶|，”袁維鋼用“小咕咚”形容天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合鏈條里的角色。小，代表天堂硅谷并不追求占股比例，在每一個(gè)項(xiàng)目里，天堂硅谷一般不會(huì)超過(guò)5個(gè)點(diǎn)。“咕咚”跟股東同音，袁維鋼希望，天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合中所做的一些工作能夠在這面湖泊上掀起漣漪，形成自己特有的并購(gòu)品牌“小咕咚”，為整個(gè)并購(gòu)行業(yè)起點(diǎn)小小的引領(lǐng)作用。
最近，“小咕咚”的案例也不斷推出：如受讓通威股份，舉牌精倫電子，認(rèn)購(gòu)賽為智能、立思辰的配套融資，等等；都是以小股東的身份介入，成為相對(duì)中長(zhǎng)期的負(fù)責(zé)任的小股東。
“行業(yè)是產(chǎn)業(yè)資本的強(qiáng)項(xiàng)，我們的優(yōu)勢(shì)在于交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、利益平衡和資源整合。”袁維鋼認(rèn)為。
同時(shí)，袁維鋼也指出，資本市場(chǎng)的并購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始熱鬧，不排除在未來(lái)幾年出現(xiàn)過(guò)熱或者泡沫。
“沒(méi)有泡沫的行業(yè)是沒(méi)有活力的。”袁維鋼直言，身處其中的機(jī)構(gòu)最重要的是如何控制風(fēng)險(xiǎn)，特別要強(qiáng)調(diào)與上市公司合作中的法律風(fēng)險(xiǎn)，天堂硅谷不害怕市場(chǎng)跟風(fēng)者。風(fēng)險(xiǎn)控制是金融的最高境界。
“現(xiàn)在有很多機(jī)構(gòu)在模仿‘天堂大康’的做法，那是天堂硅谷并購(gòu)基金的1.0版本，現(xiàn)在我們的模式已經(jīng)升級(jí)到了2.0版，3.0版，甚至是4.0版。這是一個(gè)個(gè)性化的時(shí)代，模仿是沒(méi)有生命力的，行業(yè)內(nèi)需要互相支持、學(xué)習(xí)、合作。”袁維鋼說(shuō)，“小步走，不停步，快半步”這是天堂硅谷基本的發(fā)展理念，開(kāi)放、包容、坦誠(chéng)、共贏才是根本。
( 時(shí)間:2014-06-06;轉(zhuǎn)載自:浙商金融家;作者:金少策；攝影：魯統(tǒng)磊 )
